هذا النص ترجمة مختصرة لتقرير نشر في موقع ڤوكس في 10 آذار 2023.
إن لم تكن قد سمعت من قبل ببنك سيليكون فالي، فلا أحد يلومك. كان لدى البنك مليارات الدولارات من الودائع، لكن أقل من 12 فرعًا، وكان موجهًا عمومًا لجمهور ضيق من الشركات الناشئة، والرأسماليين المُخاطرين، وشركات التكنولوجيا. لكنه اليوم لم يعد موجودًا.
أغلقت السلطات الأمريكية المنظِّمة للبنوك بنك سيليكون فالي يوم الجمعة، بعد أن شهد سقوطًا مفاجئًا وسريعًا، ليصبح ثاني أكبر بنك ينهار في تاريخ الولايات المتحدة. قبلها بيومين فقط، أوحى البنك بأنه يعاني من أزمة سيولة، حيث حاول جمع الأموال أولًا عبر بيع الأسهم، ثم حاول بيع نفسه، لكن الأمر برمته أفزع المستثمرين، لينهار البنك في النهاية.
خلقت الحادثة هزة في قطاع التكنولوجيا. سارعت العديد من الشركات والأفراد في القطاع لسحب أموالهم من بنك سيليكون فالي مطلع الأسبوع، وهو ما ساهم في تسريع سقوطه. لكن لا يبدو أن الجميع قد تمكن من سحب أمواله. تغطي مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية الودائع لحد 250 ألف دولار، لذا وجد العملاء الذين تجاوزت أرصدتهم هذا المبلغ أنفسهم في مأزق.
خارج قطاع التكنولوجيا، خلخلت الحادثة القطاع المصرفي وسط المخاوف من تداعي بنوك أخرى أو من انتشار عدوى ما. فإفلاس بنك سيليكون فالي مسألة جدية ويشير إلى تحركات أكبر في قطاعات التكنولوجيا والمال والاقتصاد الأمريكي عامةً.
ما هو بنك سيليكون فالي وما حجمه؟
تأسس بنك سيليكون فالي عام 1983 في سانتا كلارا، كاليفورنيا، ليصبح سريعًا البنك المعتمد لدى قطاع التكنولوجيا المتنامي في المنطقة ولدى مموليه (وهو ما استهدفه). زعم البنك أن لديه حسابات قرابة نصف الشركات الأمريكية الناشئة المدعومة برأس مال مُخاطر حتى عام 2021. وهو أيضًا الشريك المصرفي لكثير من شركات رأس المال المُخاطر التي تموّل هذه الشركات الناشئة. يسمّي بنك سيليكون فالي نفسه «الشريك المالي لاقتصاد الابتكار». ما يعنيه ذلك عمليًا هو أنه متداخل بعمق مع البنية التحتية لقطاع التكنولوجيا، وخاصة الشركات الناشئة.
كان هذا الوضع ممتازًا بالنسبة للبنك حين كانت أحوال صناعة التكنولوجيا ممتازة، ولم يكن كذلك حين كانت أحوالها أقل من ممتازة. لكن لفترة طويلة، سارت الأمور بأفضل ما يرام، وكان الرأسماليون المُخاطرون ينفقون الكثير من الأموال على كثير من الشركات الناشئة ويتجهون إلى بنك سيليكون فالي لإتمام هذه المعاملات. كان لدى البنك أصول بأكثر من 200 مليار دولار حين انهار، وهو ما يقل كثيرًا عمّا لدى بنك جي بي مورغان تشايس، مثلًا، من أصول تقارب الـ3.31 تريليون دولار. لكن مع ذلك، فهو هو أكبر بنك ينهار منذ الكساد العظيم [1929–1939]، وأحد أكبر البنوك الأمريكية المنهارة في التاريخ.
ما الذي حدث للبنك؟
إلى حد كبير، بلغ بنك سيليكون فالي نهايته نتيجة التهافت على سحب الودائع بعدما بدأت نذر الأزمة تبرز بداية الأسبوع الماضي. يأخذ البنك ودائع العملاء ويستثمرها في أوراق مالية آمنة عمومًا مثل السندات. لكن حين أعلن الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة، تدنت قيمة هذه السندات. عادة، لا يمثل ذلك مشكلة، إذ يتعين حينها على البنك ببساطة أن ينتظر آجال استحقاق هذه السندات، لكن لأن رأس المال المُخاطر وقطاع التكنولوجيا شهدا تباطؤًا في الفترة الماضية، فقد تباطأت تدفقات الودائع، وبدأ العملاء بسحب أموالهم.
يوم الأربعاء، 8 آذار، قالت مجموعة بنك سيليكون فالي المالية، المالكة للبنك، إنها ستعرض ما قيمته 2.25 مليار دولار من الأسهم للبيع، بعدما باعت ما قيمته 21 مليار دولار من الأوراق المالية من محفظتها بخسارة قاربت الملياري دولار. هدفت الخطوة إلى تدعيم موازنة المجموعة، إلا أنها أفزعت الأسواق والعملاء بدلًا من ذلك. هبط سعر سهم المجموعة بشدة يوم الخميس، وبحلول صباح الجمعة، أُوقف تداول السهم، ووردت أنباء عن دخول البنك في محادثات بهدف بيعه. ونُقل أن أسماء كبيرة في عالم رأس المال المُخاطر مثل بيتر ثيل ويونيون سكوير فنتشرز بدأت بإبلاغ شركاتها بضرورة سحب أموالها من البنك قبل فوات الأوان.
«بدأ الناس يشعرون بالذعر، وللأسف، كانوا محقين في ذلك»، يقول ألكسندر يوكوم، المحلل لدى شركة CFRA للأبحاث، التي تغطي القطاع المصرفي. بحلول ظهر الجمعة، كانت السلطات قد أغلقت البنك.
كيف حدث الانهيار بتلك السرعة؟
يكمن جزء من مشكلة بنك سيليكون فالي في كونه شديد التركز في أعماله التجارية، إذ كان موجهًا نحو رأس المال المُخاطر وشركات الأسهم الخاصة. ونظرًا إلى أن أداء هذا القطاع كان جيدًا جدًا خلال العقد الماضي، فقد كان أداء البنك بالمثل. لكن لأن البنك كان كذلك معتمدًا بشدة على صناعة واحدة، فقد عرّضه ذلك للمخاطر.
«ما جرى يثبت أن إبقاء نصف أعمالك التجارية أو أكثر في صناعة واحدة هو أمر خطير للغاية. فحين تكون هذه الصناعة صاعدة، سيفوق أداؤك المتوقع. لكن حين تهبط، ستدرك حينها كم كنت مكشوفًا»، يقول يوكوم.
لم يساعد البنك كذلك أن سيلفرغايت، وهو بنك آخر موجه نحو قطاع العملات المشفرة، أعلن يوم الخميس أنه سيغلق أبوابه. «لم يكن هذا هبوطًا بطيئًا من القمة، حدث الأمر بسرعة»، يقول يوكوم. انتقل بنك سيليكون فالي من كونه أحد أكبر بنوك الولايات المتحدة إلى الإفلاس في غضون يومين فقط.
ما الذي يعنيه ذلك للنظام المصرفي؟
يحاجج البعض بأنه من المفيد أن تفشل بعض البنوك بين الحين والآخر. أطول مدة في تاريخ الولايات المتحدة لم تشهد انهيار أي بنك كانت بين عامي 2004 و2007، وجميعنا نعرف ما الذي حدث بعدها. ما يزال القطاع المصرفي عمومًا بخير، ومجددًا، كان يمكن لبنك سيليكون فالي أن يتجاوز الأزمة لولا أن الجميع فزع في الوقت نفسه. لكن رغم ذلك، فانهيار البنك ليس أمرًا جميلًا، خاصة بالنسبة لمن سيتحمّلون الثمن. تراجعت أسعار أسهم البنوك، وليس من المستبعد أن تثير المتاعب التي حلّت بسيليكون فالي وسيلفرغايت مشاكل لدى بنوك أخرى.
قد نشهد المزيد من المتاعب مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة بغية تبريد الاقتصاد وخفض التضخم، خاصة إن كان هذا الرفع كبيرًا.
«خطر العدوى موجود دومًا، لأن التداول المصرفي في الأساس هو لعبة مبنية على الاطمئنان والثقة»، يقول آرون كلاين، الزميل المتقدم في مجال الاقتصاد في معهد بروكينغز. «حين تتآكل الثقة، يصبح النظام أقل استقرارًا».
يقول يوكوم إنه لن يتفاجئ إن دخلت بضعة بنوك أخرى في أزمة، لكنها لن تكون كثيرة، ولن تكون من بين البنوك الكبرى أمثال جي بي مورغان وويلز فارغو وبنك أميركا. «على الأرجح، سيبقى الأمر محصورًا في بضعة بنوك محددة. [البنوك الكبرى] تنوّع استثماراتها، ولديها كمّ هائل من الودائع، لذا حتى إن فقدت جزءًا منها فستظل بخير. أعتقد أن [المهدَدين] هم البنوك المتخصصة، والبنوك التي تستهدف الأفراد ذوي الثروات العالية».
قد نشهد المزيد من المتاعب مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة بغية تبريد الاقتصاد وخفض التضخم، خاصة إن كان هذا الرفع كبيرًا، يضيف يوكوم. «كلما ارتفعت أسعار الفائدة، وجدت البنوك التي تقف على الحافة نفسها في مأزق».
ما الذي يعنيه ذلك لشركات التكنولوجيا على المدى القصير؟
السؤال الأشد إلحاحًا الذي يواجه شركات التكنولوجيا التي وضعت أموالها في بنك سيليكون فالي ولم تتمكن من سحبها ما يزال ينتظر الأجوبة: ماذا إن كانت بحاجة إتمام الدفعات، لموظفيها على سبيل المثال؟
بينما تغطي مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية الودائع لحد 250 ألف دولار، قد لا يحل هذا المبلغ الكثير، بناء على حجم الشركة. لا ينطبق هذا فحسب على الشركات التي أودعت أموالها في بنك سيليكون فالي، بل يمثل مشكلة كذلك بالنسبة للشركات التي تستخدم تسهيلات البنك وأدواته، مثل القروض المتجددة والبطاقات الائتمانية.
هناك أيضًا مخاوف جدية من حدوث آثار ثانوية: فحتى إن لم تتعامل شركة ناشئة ما مع بنك سيليكون فالي، فقد يتعامل معه مورّدوها، بالتالي قد يعجزون عن توفير الخدمات التي تعتمد عليها هذه الشركة. حتى ضمن السيناريو المتفائل، بحيث يُباع بنك سيليكون فالي سريعًا لبنك آخر وتعاود الأموال التدفق، يمكن أن تكون الصعوبات قصيرة الأمد معيقة للكثيرين.
لماذا كان بنك سيليكون فالي مهمًا لشركات التكنولوجيا، وما الذي جعله مختلفًا عن غيره؟
على عكس البنوك الأخرى، كما يقول مراقبو القطاع، كان بنك سيليكون فالي مستعدًا للعمل مع الشركات الناشئة بأشكال كانت البنوك الأخرى تتردد حيالها، مثل توفير قروض سكنية شخصية لأوائل الموظفين.
بنك سيليكون فالي كان مرنًا على نحو خاص في إقراض الشركات الناشئة حتى إن لم تكن لديها تدفقات نقدية حرة، وكان مستعدًا للعمل مع مؤسسي شركات ناشئة لم يحملوا الجنسية الأمريكية.
الأهم، هو أن بنك سيليكون فالي كان مرنًا على نحو خاص في إقراض الشركات الناشئة حتى إن لم تكن لديها تدفقات نقدية حرة (لأن الشركات التكنولوجية الناشئة عادة ما تخسر الأموال في بداية حياتها) أو لم تكن لديها أصول تذكر (لأن الشركات الناشئة لا تملك عادة عند انطلاقها أكثر بكثير من أدمغة مؤسسيها وموظفيها الأوائل). «إن كنت شركة ناشئة، فلن تبدو كمشروع اعتيادي»، يقول شون بيرنز، المؤسس والمستثمر في الشركات الناشئة الذي يقول إنه يتعامل مع بنك سيليكون فالي منذ سنوات. «معظم البنوك ستضحك في وجهك إن قصدتها طالبًا قرضًا». كان بنك سيليكون فالي مستعدًا أيضًا للعمل مع مؤسسي شركات ناشئة لم يحملوا الجنسية الأمريكية، وهو ما كان سيشكل عائقًا في بنوك أكثر تقليدية.
في المقابل، كانت استفادة البنك ملموسة. فإلى جانب تقاضي الفوائد، كثيرًا ما تلقى البنك امتياز شراء الأسهم [بسعر محدد سلفًا] وهو ما يمكن أن يكون مربحًا في حال جرى الاستحواذ على الشركة الناشئة أو خضعت لاكتتاب عام. وحين يكون قطاع التكنولوجيا في صعود، تكون السلبيات محدودة: فحتى الشركات المنهارة كانت في الغالب تسدد ديونها للبنك قبل أن يحصل مستثمروها على أموالهم، وكان هناك دومًا مصدر دخل مستقر من شركات التكنولوجيا الأخرى المستعدة للتعامل مع البنك.
هل انهار البنك بسرعة بسبب ارتباطه بقطاع التكنولوجيا؟
يبدو أن الأمر كذلك. يعود ذلك بدرجة كبيرة إلى أن عالم شركات التكنولوجيا الناشئة منغمس بذاته بشدة، حيث يتبادل المؤسسون والمدراء التنفيذيون المعلومات باستمرار ويتباهون على تويتر وعبر المحادثات النصية ومحادثات سيغنال. حين تسحب شركة تكنولوجيا أموالها من بنك ما، فهذه قصة ستمتد تداعياتها بسرعة إلى قادة شركات أخرى، ينقلونها بدورهم إلى قادة غيرهم.
يبدو أن بنك سيليكون فالي انهار بسرعة بسبب ارتباطه بقطاع التكنولوجيا، إذ حين تسحب شركة تكنولوجيا أموالها من بنك ما، فهذه قصة ستمتد تداعياتها بسرعة إلى شركات أخرى.
«[كان بنك سيليكون فالي] حساسًا بشكل خاص نظرًا إلى شدة ترابط الاتصالات [في القطاع]»، يقول تشارلي أودونيل، الشريك في شركة رأس المال المُخاطر بروكلين بريدج فنتشرز.
ولم يكن مؤسسو شركات التكنولوجيا وحدهم الذين يحادثون بعضهم البعض: يوم الخميس، طلبت مجموعة واسعة من الرأسماليين المُخاطرين من شركات محافظهم المالية بوضوح سحب أموالهم من بنك سيليكون فالي فورًا. أخبرنا مؤسس شركة ناشئة لا يتعامل مع البنك بأنه تلقى ذلك اليوم خمسة اتصالات من مستثمرين مختلفين تطلب منه سحب أمواله.
يقول أودونيل إنه طلب من شركات محفظته المالية أن تفعل الشيء نفسه. ويضيف أن حوالي ثلث الشركات التي يقارب عددها الستين كانت تتعامل مع بنك سيليكون فالي، وأنه مع نهاية يوم الخميس، كانت كلها باستثناء واحدة قد سحبت أموالها.
هناك نظريات أخرى ذات صلة تدور في عالم التكنولوجيا قد يكون من الصعب إثباتها لكنها تبقى ممكنة بلا شك. تقول إحداها إن مؤسسي شركات التكنولوجيا كانوا أشد عرضة للهلع لأنهم كانوا مدركين بشدة للانهيارات في عالم العملات المشفرة، خاصة انهيار شركة FTX، ولم يريدوا أن تجرفهم الموجة. تقول أخرى إن هؤلاء المؤسسين، الشباب عادة، لا يحتفظون عمومًا بعلاقات طويلة الأمد مع بنوكهم، وقد لا يكونون التقوا قط بالمسؤولين عن ملفاتهم في البنوك التي يتعاملون معها، مما يدفعهم لرؤية بنوكهم بوصفها سلعًا يمكن استبدالها بسهولة.
ما ضمانة مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية وكيف تعمل؟
أنشأت مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية في أعقاب الكساد العظيم، حين أفلست العديد من البنوك وفقد عملاؤها كل أموالهم، بهدف حماية المستهلكين الذين يتعاملون مع البنوك الأمريكية وتوفير حد من الاستقرار في النظام المصرفي الأمريكي. حين ينهار أحد البنوك الأعضاء في الشركة، تبقى ودائعه مؤمنة بسقف يبلغ 250 ألف دولار. لن تُمحى ودائع العملاء بالكامل، لكن كل ما يتجاوز 250 ألف دولار ليس مؤمنًا، وما من ضمانة بأنه سيُسترد. وتأتي أموال المؤسسة من الاشتراكات التي تدفعها البنوك الأعضاء.
تقريبًا، كل بنك في الولايات المتحدة اليوم مؤمّن بمظلة مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية، بما فيها بنك سيليكون فالي. تقول المؤسسة إن عملاء البنك سيستردون أموالهم بحلول صباح الإثنين، 13 آذار، طالما كانت تحت سقف الـ250 ألف دولار. كل من له أكثر من ذلك سيتلقى دفعة «خلال الأسبوع اللاحق»، تتمثل في الجزء الذي تقدّر المؤسسة أنها ستتمكن من استعادته، وشهادة بالمبلغ المتبقي. وما زالت المؤسسة تحاول إحصاء كم من العملاء تتجاوز ودائعهم السقف، وبأي قدر.
رغم أن المشهد مظلم الآن، إلا أنه من المرجح أن تُغطى الودائع غير المؤمنة. يعتقد المراقبون بأن بنك سيليكون فالي سيُشترى، وأن المشتري سيتمكن من إعادة هذه المبالغ غير المؤمنة كاملة أو في معظمها.
